貫徹「單品牌、多品類、多渠道」戰略
超䨻膠囊科技全面商業化，攜手庫里深化全球專業運動資源

財務業績摘要

• 上半年，集團錄得以下經營成果：
  
  • 收入上升2.8%至152.35億元人民幣；毛利率增加0.9個百分點至50.9%
  • 經營現金淨流入為9.54億元人民幣
  • 權益持有人應佔淨溢利為18.16億元人民幣，淨利率為11.9%，息稅前利潤加折舊及攤銷率為22.1%
• 運營資金保持健康水平：
  
  • 平均運營資金總額佔收入比為7.8%
  • 現金循環週期為35天，較去年同期增加4天
• 董事會決議宣派截至2026年6月30日止六個月之中期股息每股已發行或於可換股證券轉換後將予發行的本公司普通股35.12分人民幣。

經營業績摘要

• 整體零售流水（包括線上及線下）同比增長低單位數。
• 線下新品零售流水在線下整體流水中佔比為83%，保持健康合理。
• 渠道庫銷比4個月，庫存水平及庫齡結構保持在健康水平。

【2026 年 8 月 20 日，香港】李寧有限公司（「李寧」或本「公司」，連同附屬公司，總稱本「集團」；香港聯交所股份代號：2331（港幣櫃台）及 82331（人民幣櫃台））今天宣佈集團截至 2026 年 6 月 30 日止六個月（「報告期內」）之未經審核中期業績。

財務業績

2026 年上半年，集團持續提升產品科技性能、優化渠道效率、深化品牌專業心智，經營情況保持穩健。期內，集團收入達 152.35 億元人民幣，較 2025 年同期上升 2.8%（2025 年同期：148.17 億元人民幣）。毛利為 77.51 億元人民幣，較去年同期上升 4.5%（2025 年同期：74.15 億元人民幣），集團整體毛利率為 50.9%，較去年同期上升 0.9 個百分點（2025年同期：50.0%）。

期內，集團權益持有人應佔溢利為 18.16 億元人民幣（2025 年同期：17.37 億元人民幣）；權益持有人應佔溢利率為 11.9%（2025 年同期：11.7%）；權益持有人應佔權益回報率為 6.5%（2025 年同期：6.5%）。每股基本收益為 70.40 分人民幣（2025 年同期：67.43 分人民幣）。董事會決議宣派截至 2026 年 6 月 30 日止六個月之中期股息每股普通股 35.12 分人民幣（2025 年同期：33.59 分人民幣）。

現金流管理方面，期內經營活動產生之現金淨額為 9.54 億元人民幣（2025 年同期：24.11 億元人民幣）。於 2026 年 6 月 30 日之現金及等同現金項目（包括銀行現金及手頭現金，以及原到期日不超過三個月的定期存款）為 130.03 億元人民幣，較 2025 年 12 月 31 日減少 37.13 億元人民幣。加回被記錄在銀行定期存款中的金額，現金餘額為 193.89 億元人民幣，較 2025 年 12 月 31 日淨減少 5.85 億元人民幣。本期，收入同比增長，市場費用、稅費等付現費用增加，導致經營活動產生之現金淨額同比下降；定期存款增加使得投資活動所用之現金淨額明顯增加。集團將持續把現金流管理作為重點工作，以保證本公司長期穩定發展。

經營概要

2026 年上半年，集團堅定貫徹「單品牌、多品類、多渠道」核心發展戰略，一方面持續強化專業運動科技內核與產品性能，鞏固品牌在細分領域的專業心智；另一方面持續深化高效運營模式，保持了穩健的經營基本面和健康的庫存水平。

產品升級方面，集團以科技創新驅動核心品類產品性能迭代，統籌推進跑步、籃球、綜訓、羽毛球、乒乓球及運動休閒核心品類協同發展。集團推出「超䨻膠囊」科技，應用於「飛電」、「赤兔」等競速跑鞋系列，覆蓋競訓、精英到大眾跑者的全場景需求；李寧航天動態保暖科技則應用於 2026 年米蘭冬奧會中國體育代表團領獎裝備。集團同時擴充戶外產品矩陣，加速佈局戶外市場。

品牌傳播方面，集團着力構建以中國奧林匹克委員會（「中國奧委會」）合作與國際頂級球星 IP 為代表的全方位運動資源體系。期內，集團持續鞏固與中國奧委會的戰略合作，爲中國體育代表團征戰 2026 米蘭冬奧會打造領獎裝備，並入駐米蘭「中國之家」，與中國奧委會攜手共同展示中國體育實力。此外，集團與 NBA 巨星斯蒂芬．庫里及其品牌「Curry Brand」達成長期戰略合作，圍繞籃球等專業運動裝備研發、賽事文化推廣及新生代消費群體拓展展開合作，提升李寧品牌的專業運動心智與國際曝光度。

渠道方面，集團持續深化與頭部商業綜合體的戰略協同，有序開展創新店型的規劃與落地。期內，戶外獨立店「COUNTERFLOW 溯」於重慶正式開業，為集團戶外品類深耕西南區域市場奠定基礎；集團與優質商業資源的合作體系亦邁入全新階段，為下半年多家「龍店」集中開業儲備了有利條件。同時，集團持續優化租金結構及商業合作模式，提升渠道整體運營健康度。

零售運營方面，集團通過建立高層級市場經營模型及分銷業務經營模型，推動產品與品牌雙驅動增長。在高層級市場，集團圍繞渠道結構優化、門店商品組合精細化及購物體驗升級三大維度強化品牌形象，推動品牌向上及品類縱深的增量捕獲。分銷業務方面，集團同步搭建分銷管理模型，提升分銷效率與渠道可持續經營能力。終端運營能力上，集團持續以項目制推動零售標準落地，強化總部與終端的協同效率，提升運動顧問的顧客接待能力與專業服務水準，全面改善消費者在李寧門店的購物體驗，為單店經營效率的提升奠定基礎。

電商運營方面，集團依託天貓歡聚日、女王節、618 等核心大促契機，精準攻堅新客拓展，深度觸達女性消費客群，有力推動銷售規模與品牌影響力雙向攀升。另一方面，集團轉化前沿科技為優質產品體驗，統籌整合奧運冠軍及明星代言人資源，聯合時尚雜誌、潮流事件及社媒平台，持續鞏固專業運動心智。旗下籃球鞋「伽馬 2」、「利刃 6V2」、「DLO 2」與跑步鞋矩陣「吾適」、「悠適」、「追風」等旗艦產品均達成聲量擴散與銷量躍升的顯著成效；「菲林」家族在薄底鞋細分賽道中穩居搜索排名首位。

新零售業務方面，集團成立新零售部門聚焦全渠道增長業務模型的梳理，通過 O2O 模式打通線上線下貨盤，持續為消費者提供更加一致、高效的購物體驗。集團加快佈局主流即時零售平台，從渠道拓店、商品匹配及單店精細化運營三方面協同發力：一方面充分發揮集團多品類優勢，在跑鞋、籃球鞋、生活服等核心品類基礎上，結合運動及生活場景需求擴充產品覆蓋；另一方面圍繞節假日出行等消費節點強化戶外、防曬等應季品類供給，帶動即時零售渠道銷售規模實現穩定增長。

商品管理方面，為應對市場競爭，集團加大高端專業跑鞋的科技投入，憑藉「超䨻膠囊」科技驅動的「飛電」家族及全新「赤兔 ULTRA」系列，鞏固品牌在專業跑者圈層的產品心智與市場地位。籃球鞋市場雖然面臨挑戰，集團依託核心簽名鞋款，結合以電商渠道主導的推廣策略，推動直營及電商渠道籃球鞋流水保持平穩。集團積極運用分段生產及滾動補單等柔性供應模式，根據實際銷售情況動態調整訂單規模，尤其針對跑鞋品類的庫存結構進行精細化管控，在充滿挑戰的市場情況下保持庫存健康。

供應鏈及物流方面，集團持續圍繞計劃管理、品質管控、成本管理、開發管理及數智化轉型五大方向推進大供應鏈體系建設。集團積極推進金標系列開發，保障頂級賽事裝備供應，同時推動鞋類 AI 及 3DVR 設計開發流程落地，大幅縮短研發週期。物流方面，集團推動全渠道物流整合，打通線上線下庫存，並持續推進倉儲自動化及 RFID 技術應用，提升貨品流通效率及庫存管理精細度。

前景展望

展望 2026 年下半年，集團將緊抓內需潛力不斷釋放的發展機遇，堅守「以體育精神服務大眾」的核心價值觀，精心打磨「李寧式體驗價值」，致力於成為運動消費領域深受消費者信賴的首選專業運動品牌。

1. 科技驅動產品升級：集團將堅持以科技創新為核心驅動力，依託李寧科技創新平台、全場景品類矩陣與東方美學三大抓手強化產品核心競爭力，並強化專業運動、城市戶外等高潛力賽道佈局。
2. 頂級資源賦能品牌：集團將統籌國內外營銷資源，通過中國奧委會與超級球星 IP 合作等核心資源佈局，構建立體化、長效化、高轉化的傳播體系。集團將持續深化與中國奧委會的長期合作，助力中國體育代表團征戰 2026 年亞運會等國際賽事，並深化與斯蒂芬．庫里及「Curry Brand」的戰略合作。
3. 業務運營質效雙升：集團將聚焦渠道佈局、商品體系及供應鏈整合三大核心板塊，加速線上線下融合互通，重點拓展「龍店」等創新店型的規模化複製，並打造高效能、低成本、快響應的柔性供應鏈體系。
4. 穩固基礎護航發展集團將從人才、財務、數智化三方面築牢經營底盤，完備人才梯隊建設，維持充足現金流及嚴格風控機制，並推進人工智能與數字技術於研發、生產、渠道全場景的深度滲透。

集團執行主席兼聯席行政總裁李寧先生總結：「2026 年是『十五五』規劃開局之年，上半年外部貿易局勢複雜多變，國內消費市場結構性分化持續，但在國家擴內需、促消費系列政策的支撐下，專業運動及城市戶外等功能型細分賽道消費熱度不減。面對充滿挑戰的外部環境，集團堅定貫徹『單品牌、多品類、多渠道』核心發展戰略，收入及溢利均實現穩健增長，庫存與運營資金保持健康水平，充分印證了集團經營基本面的韌性。

展望下半年，我們將立足本土、放眼未來，把握『十五五』擴內需及體育強國建設政策帶來的結構性機遇，推進『龍店』等創新店型的規模化複製，深化科技創新與頂級運動資源的雙輪驅動，以更高質量、更可持續的穩健經營，回饋消費者及股東的長期信賴。」

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