贯彻「单品牌、多品类、多渠道」战略
超䨻胶囊科技全面商业化，携手库里深化全球专业运动资源

财务业绩摘要

• 上半年，集团录得以下经营成果：
  
  • 收入上升2.8%至152.35亿元人民币；毛利率增加0.9个百分点至50.9%
  • 经营现金净流入为9.54亿元人民币
  • 权益持有人应占净溢利为18.16亿元人民币，净利率为11.9%，息税前利润加折旧及摊销率为22.1%
• 运营资金保持健康水平：
  
  • 平均运营资金总额占收入比为7.8%
  • 现金循环周期为35天，较去年同期增加4天
• 董事会决议宣派截至2026年6月30日止六个月之中期股息每股已发行或于可换股证券转换后将予发行的本公司普通股35.12分人民币。

经营业绩摘要

• 整体零售流水（包括线上及线下）同比增长低单位数。
• 线下新品零售流水在线下整体流水中占比为83%，保持健康合理。
• 渠道库销比4个月，库存水平及库龄结构保持在健康水平。

【2026 年 8 月 20 日，香港】李宁有限公司（「李宁」或本「公司」，连同附属公司，总称本「集团」；香港联交所股份代号：2331（港币柜台）及 82331（人民币柜台））今天宣布集团截至 2026 年 6 月 30 日止六个月（「报告期内」）之未经审核中期业绩。

财务业绩

2026 年上半年，集团持续提升产品科技性能、优化渠道效率、深化品牌专业心智，经营情况保持稳健。期内，集团收入达 152.35 亿元人民币，较 2025 年同期上升 2.8%（2025 年同期：148.17 亿元人民币）。毛利为 77.51 亿元人民币，较去年同期上升 4.5%（2025 年同期：74.15 亿元人民币），集团整体毛利率为 50.9%，较去年同期上升 0.9 个百分点（2025年同期：50.0%）。

期内，集团权益持有人应占溢利为 18.16 亿元人民币（2025 年同期：17.37 亿元人民币）；权益持有人应占溢利率为 11.9%（2025 年同期：11.7%）；权益持有人应占权益回报率为 6.5%（2025 年同期：6.5%）。每股基本收益为 70.40 分人民币（2025 年同期：67.43 分人民币）。董事会决议宣派截至 2026 年 6 月 30 日止六个月之中期股息每股普通股 35.12 分人民币（2025 年同期：33.59 分人民币）。

现金流管理方面，期内经营活动产生之现金净额为 9.54 亿元人民币（2025 年同期：24.11 亿元人民币）。于 2026 年 6 月 30 日之现金及等同现金项目（包括银行现金及手头现金，以及原到期日不超过三个月的定期存款）为 130.03 亿元人民币，较 2025 年 12 月 31 日减少 37.13 亿元人民币。加回被记录在银行定期存款中的金额，现金余额为 193.89 亿元人民币，较 2025 年 12 月 31 日净减少 5.85 亿元人民币。本期，收入同比增长，市场费用、税费等付现费用增加，导致经营活动产生之现金净额同比下降；定期存款增加使得投资活动所用之现金净额明显增加。集团将持续把现金流管理作为重点工作，以保证本公司长期稳定发展。

经营概要

2026 年上半年，集团坚定贯彻「单品牌、多品类、多渠道」核心发展战略，一方面持续强化专业运动科技内核与产品性能，巩固品牌在细分领域的专业心智；另一方面持续深化高效运营模式，保持了稳健的经营基本面和健康的库存水平。

产品升级方面，集团以科技创新驱动核心品类产品性能迭代，统筹推进跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球及运动休闲核心品类协同发展。集团推出「超䨻胶囊」科技，应用于「飞电」、「赤兔」等竞速跑鞋系列，覆盖竞训、精英到大众跑者的全场景需求；李宁航天动态保暖科技则应用于 2026 年米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备。集团同时扩充户外产品矩阵，加速布局户外市场。

品牌传播方面，集团着力构建以中国奥林匹克委员会（「中国奥委会」）合作与国际顶级球星 IP 为代表的全方位运动资源体系。期内，集团持续巩固与中国奥委会的战略合作，为中国体育代表团征战 2026 米兰冬奥会打造领奖装备，并入驻米兰「中国之家」，与中国奥委会携手共同展示中国体育实力。此外，集团与 NBA 巨星斯蒂芬．库里及其品牌「Curry Brand」达成长期战略合作，围绕篮球等专业运动装备研发、赛事文化推广及新生代消费群体拓展展开合作，提升李宁品牌的专业运动心智与国际曝光度。

渠道方面，集团持续深化与头部商业综合体的战略协同，有序开展创新店型的规划与落地。期内，户外独立店「COUNTERFLOW 溯」于重庆正式开业，为集团户外品类深耕西南区域市场奠定基础；集团与优质商业资源的合作体系亦迈入全新阶段，为下半年多家「龙店」集中开业储备了有利条件。同时，集团持续优化租金结构及商业合作模式，提升渠道整体运营健康度。

零售运营方面，集团通过建立高层级市场经营模型及分销业务经营模型，推动产品与品牌双驱动增长。在高层级市场，集团围绕渠道结构优化、门店商品组合精细化及购物体验升级三大维度强化品牌形象，推动品牌向上及品类纵深的增量捕获。分销业务方面，集团同步搭建分销管理模型，提升分销效率与渠道可持续经营能力。终端运营能力上，集团持续以项目制推动零售标准落地，强化总部与终端的协同效率，提升运动顾问的顾客接待能力与专业服务水准，全面改善消费者在李宁门店的购物体验，为单店经营效率的提升奠定基础。

电商运营方面，集团依托天猫欢聚日、女王节、618 等核心大促契机，精准攻坚新客拓展，深度触达女性消费客群，有力推动销售规模与品牌影响力双向攀升。另一方面，集团转化前沿科技为优质产品体验，统筹整合奥运冠军及明星代言人资源，联合时尚杂志、潮流事件及社媒平台，持续巩固专业运动心智。旗下篮球鞋「伽马 2」、「利刃 6V2」、「DLO 2」与跑步鞋矩阵「吾适」、「悠适」、「追风」等旗舰产品均达成声量扩散与销量跃升的显著成效；「菲林」家族在薄底鞋细分赛道中稳居搜索排名首位。

新零售业务方面，集团成立新零售部门聚焦全渠道增长业务模型的梳理，通过 O2O 模式打通线上线下货盘，持续为消费者提供更加一致、高效的购物体验。集团加快布局主流即时零售平台，从渠道拓店、商品匹配及单店精细化运营三方面协同发力：一方面充分发挥集团多品类优势，在跑鞋、篮球鞋、生活服等核心品类基础上，结合运动及生活场景需求扩充产品覆盖；另一方面围绕节假日出行等消费节点强化户外、防晒等应季品类供给，带动即时零售渠道销售规模实现稳定增长。

商品管理方面，为应对市场竞争，集团加大高端专业跑鞋的科技投入，凭借「超䨻胶囊」科技驱动的「飞电」家族及全新「赤兔 ULTRA」系列，巩固品牌在专业跑者圈层的产品心智与市场地位。篮球鞋市场虽然面临挑战，集团依托核心签名鞋款，结合以电商渠道主导的推广策略，推动直营及电商渠道篮球鞋流水保持平稳。集团积极运用分段生产及滚动补单等柔性供应模式，根据实际销售情况动态调整订单规模，尤其针对跑鞋品类的库存结构进行精细化管控，在充满挑战的市场情况下保持库存健康。

供应链及物流方面，集团持续围绕计划管理、品质管控、成本管理、开发管理及数智化转型五大方向推进大供应链体系建设。集团积极推进金标系列开发，保障顶级赛事装备供应，同时推动鞋类 AI 及 3DVR 设计开发流程落地，大幅缩短研发周期。物流方面，集团推动全渠道物流整合，打通线上线下库存，并持续推进仓储自动化及 RFID 技术应用，提升货品流通效率及库存管理精细度。

前景展望

展望 2026 年下半年，集团将紧抓内需潜力不断释放的发展机遇，坚守「以体育精神服务大众」的核心价值观，精心打磨「李宁式体验价值」，致力于成为运动消费领域深受消费者信赖的首选专业运动品牌。

1. 科技驱动产品升级：集团将坚持以科技创新为核心驱动力，依托李宁科技创新平台、全场景品类矩阵与东方美学三大抓手强化产品核心竞争力，并强化专业运动、城市户外等高潜力赛道布局。
2. 顶级资源赋能品牌：集团将统筹国内外营销资源，通过中国奥委会与超级球星 IP 合作等核心资源布局，构建立体化、长效化、高转化的传播体系。集团将持续深化与中国奥委会的长期合作，助力中国体育代表团征战 2026 年亚运会等国际赛事，并深化与斯蒂芬．库里及「Curry Brand」的战略合作。
3. 业务运营质效双升：集团将聚焦渠道布局、商品体系及供应链整合三大核心板块，加速线上线下融合互通，重点拓展「龙店」等创新店型的规模化复制，并打造高效能、低成本、快响应的柔性供应链体系。
4. 稳固基础护航发展集团将从人才、财务、数智化三方面筑牢经营底盘，完备人才梯队建设，维持充足现金流及严格风控机制，并推进人工智能与数字技术于研发、生产、渠道全场景的深度渗透。

集团执行主席兼联席行政总裁李宁先生总结：「2026 年是『十五五』规划开局之年，上半年外部贸易局势复杂多变，国内消费市场结构性分化持续，但在国家扩内需、促消费系列政策的支撑下，专业运动及城市户外等功能型细分赛道消费热度不减。面对充满挑战的外部环境，集团坚定贯彻『单品牌、多品类、多渠道』核心发展战略，收入及溢利均实现稳健增长，库存与运营资金保持健康水平，充分印证了集团经营基本面的韧性。

展望下半年，我们将立足本土、放眼未来，把握『十五五』扩内需及体育强国建设政策带来的结构性机遇，推进『龙店』等创新店型的规模化复制，深化科技创新与顶级运动资源的双轮驱动，以更高质量、更可持续的稳健经营，回馈消费者及股东的长期信赖。」

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